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高盛高华中国统计局宏观数据有误差地区重复

2019-10-08 19:13:35来源:励志吧0次阅读

高盛高华:中国统计局宏观数据有误差 地区重复计算

SMM讯: 国家统计局将于下周公布11月主要宏观数据。高盛高华中国经济学家宋宇对数据测算方法异议,他对和讯表示,在衡量中国CPI通胀率压力时,以制造业和建筑业为主的第二产业产出缺口数据较包括农业和服务业的整体GDP数据更有效。这是因为国内农业生产活动与食品通胀率呈负相关,因为农业生产带来食品供应的上升。而衡量服务业活动较为困难,因此它与通胀率之间的关系并不紧密。

衡量实际产出和潜在产出之差的产出缺口通常被用来衡量潜在通胀压力。估算产出缺口的标准做法是使用GDP数据,不过宋宇认为,在中国第二产业产出缺口可以更有效地评估通胀压力。

具体来看,中国的GDP数据分为三大产业,包括农林牧副渔的第一产业、涵盖矿业、制造业、建筑业和公用事业的第二产业以及包含服务业的第三产业。高华采用了两套标准的统计方法(Hodrick-Prescott滤波法和Christiano-Fitzgerald滤波法),发现第二产业增加值数据在解释CPI通胀数据变化时较整体GDP数据更为有效。高华全球经济团队估算了不同国家的产出缺口;而且以上两个方法在他们所采用的四种统计方法之列。他们选用整体CPI而非核心CPI的原因在于,中国的食品价格虽然受供应面冲击但仍呈现出高度的顺周期性,而且他们最终更为关注的还是整体CPI数据。

图表2是基于2000年以来GDP数据HP滤波分析估算的产出缺口。在此期间,中国分别在2004年、年以及2011年经历了三次高通胀时期。基于GDP数据估算的结果的一个主要问题在于,这一数列在2004年时未能反映出任何产出缺口的上升

,无法解释当时的通胀上升状况。

基于第二产业数据HP滤波法估算的产出缺口可以更有效地解释2001年和2004年的通胀率上行。图表4归纳了不同产出缺口数据在解释CPI通胀率时的表现。

而采用CF滤波法得出的产出缺口表现也和上述情况基本相同。

体现大型的规模以上工业企业活动的月度工业增加值数据表现领先于GDP产出缺口,但不如于基于第二产业增加值计算的产出缺口。理论上讲,这可能反映以下三方面的差异:(1) 规模以下工业企业的增加值;(2) 建筑业(第二产业包含工业和建筑业)的贡献;或者(3) 统计方法差异。整体工业增加值增速快于第二产业增加值的时期是建筑业增长强于工业增长的时期(年),因此建筑活动无法解释这一差异。大型生产企业占工业增加值的绝大部分,但同期小型工业企业的表现可能有所不同,而这些企业的数据在GDP计算的第二产业增加值数据中。规模以下工业企业(目前定义为年销售额低于人民币2000万元的工业企业)占比不明确,因为国家统计局不再发布规模以上工业企业的绝对工业增加值水平,可能是因为地区重复计算问题。而GDP数据编制的方法和工业增加值数据不同,排除了重复计算的问题。统计方法差异的一个例子是GDP数据定期修正,而工业增加值数据并不定期修正。

宋宇认为,以上分析结果受到以下两个原因的影响。一反面,第一产业产值和CPI之间的关系错综复杂。从数据上看,当第一产业产值偏低时,此后的食品价格往往走高。 不过第一产业产值的变动并不单纯反映供给面的变动,需求面因素影响也很大。这一因素对中国十分重要,因为在中国,第一产业占GDP的比例以及食品占CPI的比例都显着高于发达国家(分别为%和接近1/3)。图表 5显示,基于HP滤波得出的第一产业增加值较趋势水平的偏离值和滞后的CPI变动之间存在很强的负相关。 2004、2007和2011年三个高通胀时期都出现在农业生产相对较低之后。

另一方面,第三产业是最难以衡量的产业。这是发展中国家的共同难题。但对中国来说尤为困难,因为中国当前的统计体系是从强调物质产品生产而不是服务的模式演变而来,而近年来中国的服务业增速超过其它绝大部分国家。举例来说,在经济普查之后对GDP数据的大多数修正都集中在第三产业,并且修正幅度很大。2003年GDP总量被上调16.8% ,其中93%的调整来自第三产业。2008年GDP总量被上调了4.2%,其中81%来自第三产业。虽然在经济普查之后可以修正GDP规模,但普查间的周期性特征完全是另一回事。过去第三产业和整体GDP持续被低估(统计局今年首次对2012年GDP初步测算进行了向下修正)表明存在估算方法有偏向性的可能。

宋宇总结,总体GDP增速和第二产业增速在过去两年中显着趋同(2013年三季度增速差别约为0.5个百分点),因此当前得出的产出缺口差异相对较小。HP滤波得出的GDP和第二产业增加值得出的产出缺口都接近零(不到-0.5%)。

但是,如果这两者增速在未来产生分化,上述分析结果意味着应当更看重第二产业GDP。

过去两年来CPI通胀率相对于PPI通胀率较高,特别是CPI最近的上涨,可以部分归因于供给面因素。过去两年第一产业产值和趋势的相对下降可能对食品价格造成了一定影响

。近期有关秋粮丰收的利好消息应该有助于稳定通胀预期。高频食品价格显示食品价格迅速回调,11和12月份CPI通胀率可能从10月份的水平下降。

值得指出的是,滤波法只是估测产出缺口的方法之一。当潜在增速显着变动时(这在中国经常出现),估测结果很可能具有误导性。在作出评估时还必须结合考虑其它测算方法

,例如自下而上估算要素积累的方法。我们全球经济研究团队采用这一基本面方法作出的估测也显示当前产出缺口接近零,与基于第二产业数据的HP滤波结果类似。

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