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炼焦煤行业窥视炼焦煤供需失衡本质彰显稀缺

2019-08-11 02:09:34来源:励志吧0次阅读

炼焦煤行业:窥视炼焦煤供需失衡本质 彰显稀缺投资价值 炼焦煤国内供需缺口持续扩大中印争夺国际炼焦煤资源:根据各省市炼焦煤产能建设规划,"十二五"期间合计规划新增炼焦煤产能约1.29亿吨,到2015年预计完成投产约0.89亿吨,相对于2010年产量11.3亿吨,年均复合增速不足2%。未来五年即使生铁产量CAGR从11.4%下降到3.0%,预计到2015年我国焦精煤供需缺口将从当前3000万吨翻倍至6000万吨。印度炼焦煤产量占全国煤炭产量比例一直维持在8%左右,炼焦煤资源稀缺更甚于中国。为维持国内经济的持续增长,特别是城市建设的需求,进口炼焦煤成为印度的唯一选择。 供需失衡背后的稀缺争夺资源成国家战略:中国占全球炼焦煤查明储量的13%,但产量占比高达52%;我国炼焦煤储量占全国煤炭总储量28%,产量占比高达35%,表明中国炼焦煤资源过度开采严重。BP世界能源统计的数据表明中国煤炭的储采比只有35年,远低于俄美德澳等国。炼焦配比要求焦精煤和肥精煤配比达63.9%,但我国主焦煤和肥煤储量占比仅36.4%,产量占比仅有31.6%。钢铁生产企业投资建设高技术生产设备意愿和能力不强,全国平均入炉焦比高位运行的情况将长期存续,焦煤资源的稀缺性将不断加剧。 炼焦煤开采集中度将继续提升产业链优势持续:山西省经过整合炼焦煤国有重点企业产量占比逐年提升,已从2005年的47%提升至2009年的70%。于此对应,煤焦价差从08年开始大幅下降(2008年高点1500元/吨,2010年低点380元/吨)。作为国家保护性开发的有效途径,重组的浪潮将持续深入,继山西之后,河北、贵州等地也开展整合行业集中度不断提高,对下游的强议价能力将长期存续。 资源为王的新纪元开始,长期看好炼焦煤行业:从资源稀缺的角度考虑,高价的炼焦精煤强势地位将持续,生产成本的上涨能转移给下游。考虑到上市公司业绩弹性、矿产资源优势和未来内生外延增长等因素,我们依次推荐盘江股份、冀中能源、永泰能源和西山煤电。盘江股份规划"十二五"期间完成原煤产量3000万吨,工业总产值300亿元,如果考虑贵州及云南地区整合项目,预计公司有望实现万吨级跨越。预计公司11、12年EPS1.59元和2.04元,对应目前PE18倍和13倍,重申"买入"评级。冀中能源从焦煤涨价角度看,业绩弹性最大,且集团今年将实现亿吨产量持续资产注入预期强,为目前上市公司3倍产能,年业绩1.40元、1.70元,当前PE17倍。永泰能源通过不断增发收购矿井,预计到2015年原煤产量960万吨/年,是2010年产量95万吨/年的十倍。按增发后股本计算年EPS0.26元、0.88元,对应11PE57倍,12PE17倍。西山煤电苛瓦、宁苛铁路加快推进可加快兴县产能释放及平均售价提升。随着掘进的深入,兴县煤质有望较大幅度提升,气精煤洗出率也有望提高。公司管理层稳定下来,公司的发展战略有望进一步清晰,预计公司年EPS1.18元1.38元,对应目前PE17倍和15倍。云南生物谷 影响力
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